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    [中報點評]塔牌集團:營業收入大幅增加,煤價上漲拖累利潤

    2021/08/10 來源:水泥大數據研究院 李坤明 手機看文章 閱讀量:10,352

    2021年上半年,塔牌集團實現營業收入36.3億元,同比大幅增長29.8%;歸屬于上市公司股東凈利潤9.2億元,同比微降0.5%。......

    綜評:2021年上半年,塔牌集團實現營業收入36.3億元,同比大幅增長29.8%;歸屬于上市公司股東凈利潤9.2億元,同比微降0.5%。上半年受益于新增項目投產,疊加水泥下游需求走旺,公司營業收入大幅增加,與此同時成本端煤價不斷攀升,經營成本增加,公司歸母凈利潤則出現小幅下降。整體來看,塔牌集團經營穩健,業績表現不俗。

    圖1、2:2021年上半年營業收入與凈利潤

    數據來源:水泥大數據(https://data.ccement.com/)

    營收增加,利潤下滑:量漲價跌,煤價飆漲

    2021年一季度,受下游需求疲弱影響,水泥銷量不佳,價格低位徘徊,量價齊跌的背景下公司營收為15億元,進入二季度水泥需求旺季后,供銷兩旺,水泥售價水漲船高,5月下旬后受大宗商品持續上漲導致下游施工項目資金緊張,部分施工放緩,需求見頂回落,水泥價格高位回落,最終使上半年整體水泥均價較同期出現一定下滑,但水泥銷量的提升彌補了價格的下降帶來的不利影響,2021年上半年塔牌集團實現營收36.3億元,同比增長29.8%,表現依然吸晴。

    表1:2021年上半年塔牌集團主要經營數據

    數據來源:水泥大數據(https://data.ccement.com/)

    盡管公司營業收入大幅增長,但歸母凈利潤卻出現小幅下降,一方面今年上半年煤價均價飆升50%之多,公司經營成本增加,利潤率出現下滑,另一方面,水泥售價的整體下滑、公司投資收益下降也在一定程度上拖累了利潤走低,公司毛利率、凈利率以及凈資產收益率等經營指標均出現不同幅度下滑,但和2019年同期相比仍然向好。

    圖3:2021上半年塔牌集團水泥銷量及均價

    數據來源:水泥大數據(https://data.ccement.com/)

    2021年上半年公司水泥銷量1009.4萬噸,較同期增加近50%,比2019年上半年增加22.3%,水泥噸售價340.0元/噸,比2020年上半年下降15%,但仍高于2019年同期,噸成本方面,2021年上半年水泥噸成本206.46元/噸,比2020年增加6.06元/噸,水泥價格下滑和成本的增加致使公司水泥噸毛利大幅下滑39.11%至133.44元/噸,但仍高于2019年同期17.52%。

    表2:2019-2021年上半年塔牌水泥主要噸數據

    ?

    數據來源:水泥大數據(https://data.ccement.com/)

    下半年盈利展望

    2021年下半年,我國經濟面臨較大下行壓力,7.30政治局會議提出要合理利用預算內資金,加快專項債發行進度,盡快在今年年底和明年年初形成實物工作量,發揮基建托底經濟的穩定器作用。目前來看專項債發行進度偏慢,1-7月年僅發行1.4萬億,進度不及全年額度的4成,下半年隨著“十四五”重大工程項目啟動,剩余2萬多專項債發行進度有望提速,水泥需求將獲得較強支撐。

    具體到塔牌集團,公司位于廣東梅州,在梅州、惠州和福建龍巖擁有水泥生產基地,年產能2200萬噸,產品輻射閩南龍巖、贛南贛州、廣東深圳、惠州和東部梅州、汕頭等地區,這些地區經濟發展較快,水泥需求量巨大,預計下半年公司經營百尺竿頭更進一步,全年經營業績仍將繼續穩健增長。(本文不構成投資建議)

    (責任編輯:李坤明)

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